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紫晶存储大涨惹估值争议 应收账款占比超常或埋隐忧

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Original Title:“光盘公司”紫水晶门店上市首日上涨引发估值争议应收账款超过或埋藏隐忧

21世纪经济报道

2月26日紫水晶门店成功登陆SciDev.Net。退出新三板后完成华丽转身。

紫水晶存储,作为一家光存储技术企业,其主要产品包括直接面向消费市场销售的光存储介质,以及面向企业市场销售的光存储设备和解决方案。

由于大数据时代的到来,由于a股市场缺乏光存储目标,许多证券公司给予紫水晶存储一定的估值溢价。

但是紫水晶存储器上市后的表现仍然让许多投资者感到惊讶。紫水晶仓库发行价为21.49元,上市首日上涨264.08%,收于78.24元,总市值148.95亿元。盘中最高价格一度达到86.98元,上涨3倍,远远超过证券公司给出的估值。

"如果数据存储除以访问频率,热存储经常被访问,而冷存储则相反。现在,消费层面的存储需求越来越少。主要方向是企业市场,即冷库。需求通常是备份数据。紫水晶存储公司的规模很小,尽管它在技术上实现了自我控制,但仍落后于其他国家。”2月26日,一位电子行业分析师告诉记者。

坐在大数据风口上

四年前,紫水晶存储在另一个市场并不“热”。

2016年初,紫水晶存储器被列入新的第三版。2018年7月,该公司从新的第三届董事会除名。退市前,其在新三板的交易价格为7.54元,总市值为8.97亿元。在上市期间,紫水晶仓库的最高价格仅为15.5元。

从时间线来看,上市是紫水晶存储计划中的一个问题。早在2016年12月,紫水晶存储就进入了上市咨询阶段。赞助商是中国国家证券。上市计划将于2018年12月终止。

2019年2月,紫水晶商店再次进行了咨询登记。咨询机构是中信建设投资有限公司,并正式启动了对科学委员会的影响。

对于公司的上市,紫晶仓储董事长郑牧充满期待。在上市仪式上,他表示:“我们a股的成功发行和上市表明,紫晶存储将利用a股资本市场打开通往更高、更远道路的大门,并迈向新的发展高点。”

紫水晶存储器上市第一天的表现确实给了它一个通往a股的良好开端。

当然,经过4年的发展,紫水晶存储已经不是以前的公司了。紫水晶存储迎来了行业的“好时光”,性能快速增长。2016-2018年和2019年上半年,紫水晶仓储收入分别为1.5亿元、3.1亿元、4亿元和1.6亿元。相应净利润分别为3307.83万元、5363.85万元、1312万元和1723.5万元。

据业内人士称,大数据时代的到来也将成为紫水晶存储快速发展的推动力。

互联网数据中心预测,从2018年到2025年,中国数据圈的复合年增长率将达到30.35%,成为世界上最大的数据圈,企业生成的数据将成为主流。光存储使用寿命长、成本低,更适合大数据分层要求。该行业有望高速发展。

从紫水晶存储本身来看,公司已经从为消费市场提供蓝光存储介质逐渐发展到为企业市场提供光存储设备和解决方案,形成了“介质-设备-解决方案”的光存储产业链能力。

招股说明书显示,紫水晶存储是唯一被工业和信息化部评选为“2018年工业强基工程存储协调流程”的光存储上游材料、生产设备制造和光存储制造企业。紫水晶存储是世界上唯一一家拥有国际蓝光联盟认证的BD-R底层编码策略的大陆光存储企业。

因此,许多组织将紫水晶存储视为稀缺目标

根据天丰证券发布的一份研究报告,“紫水晶2020年的利润是市盈率的45-55倍,市值为99.9-122.1亿元,相当于52.5-64.1元的股价。”目前紫水晶储存估价已经超过了机构给出的上限。

”紫晶存储是赶上了大数据的销路,本质上是一家光盘公司,能炒到这么高的价格是惊人的。今天9点20分,叫价拍卖是80元。我挂了80元来保证交易。这远远超出了我的预期,但我没想到它会上涨。”一个紫水晶商店的赢家说。

21世纪经济报道记者注意到,尽管有行业的光环,紫水晶存储在金融数据和核心技术方面仍然存在风险。

在招股说明书中,紫水晶存储主要谈技术风险。目前,光存储产业已经进入了一个新的技术发展周期,从蓝光存储到下一代全息光存储技术的创新与发展,而紫水晶存储的研究还处于初级阶段,存在着不能如期成功开发和产业化的风险。

同时,蓝光存储器的国际标准规范主要是由海外厂商制定和推广的。大多数相应的规格和技术专利都由海外制造商控制。紫水晶仓库未获得相关国内专利授权。这个问题也是在市委会议上提出的。然而,紫水晶存储表示,它不会被限制或禁止在中国开展蓝光光盘业务。

市场更加关注紫水晶存储的财务风险。2016年至2018年,经营活动产生的净现金流量分别为-976.4万元,-861.6万元和1032.7万元;应收账款分别为1.07亿元、1.81亿元和3.73亿元,分别占总收入的71.7%、58.5%和92.9%。

紫晶仓储解释说,在扩大市场规模和积累行业案例的发展期之初,为了获取业务资源,对应收账款采取了相对宽松的信贷政策,使得应收账款的增长速度更快。

与怡化路相比,其应收账款占2018年收入的93%,但在2016年和2017年约为40%。曙光在中国的比例相对平衡,两者都占30%左右。

"与同行相比,紫水晶的储存比例相对较高,但年增长趋势相对一致。应该注意的是,公司的收入和应收账款都大幅增加。我们应考虑市场是否真的发展得如此之快,在确认收入时是否坚持审慎原则,以及后续收款的进度。”上海一家大型会计师事务所的审计师说。

事实上,紫水晶存储也坦率地承认,考虑到下游客户的大多数第三方数据中心运营商都是光存储行业的新进入者,系统集成商和贸易商等其他客户主要是中小型民营企业。如果公司客户的财务状况恶化或经济形势发生不利变化,应收账款无法按期收回或无法收回,可能导致公司现金流紧张的风险。

责任编辑:常

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