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广发基金王明旭:稳中求进,寻找防守和进攻的平衡点

原题:王,广发基金:求稳中求进,找准攻守平衡点:王,具有多年宏观战略研究背景,在公募基金管理人圈子里有十余年的绝对收益基金,是市场上少有的自上而下善于比较和评估各行业机会,敏锐把握市场主线的玩家。他更喜欢先选择轨道,然后选择个股,选择高净资产收益率、高ROIC和充裕自由现金流的优质企业长期持有。

得益于深厚的研究积累和近10年的绝对收益基金管理经验,王的公共基金管理表现出色。风能统计显示,2019年,CGB的国内需求增长率为65.96%,在同类中排名前5%。该基金在2019年的最大撤回量为7.76%,而沪深300指数同期的最大撤回量为13.49%。

2月27日,由王管理的新基金将正式发行。“我希望找到更多行业壁垒深、竞争优势突出的龙头企业,以合理的价格收购,长期持有,分享企业成长。”王对说道。春节假期后的第一个交易日,“流行病”上海指数下的a股投资下跌7.72%。面对动荡的市场,王当时作出了的判断。他认为,从历史经验来看,这一流行病的影响最多持续两个季度,并没有改变经济的中长期趋势。

“这次肺炎疫情比非典更具传染性,其对工业的影响可能比2003年稍严重。非典对经济的影响在2003年只有四分之一,然后迅速反弹,对当年第二季度国内生产总值的负面影响为1.5个百分点。根据证券公司研究人员的估计,这种流行病对一个季度国内生产总值的影响约为2个百分点,对全年国内生产总值的影响约为0.5个百分点。”王对说道。

关于股市的影响,王认为目前市场整体估值水平不高。风甲的市盈率约为17倍,约为历史估值的40%,市盈率为1.65倍,为历史估值的18%。这是一个相对合理的低位。从历史上看,包括2003年非典疫情的短期影响,只是改变了市场的步伐,并没有改变市场的长期上涨趋势。

在具体行业方面,王指出,今年景气度较高的行业主要是半导体、新能源汽车、消费电子等。如果疫情不是特别持续,它不应该对这些行业产生特别大的影响。至于消费品,如酒类、食品、家电、医药等龙头企业,估值水平仍处于合理水平,并未被大幅高估。白马的估值水平从长远来看极具吸引力。白马继续受益于免税行业、稳定快速增长的机场、旅游业和其他行业。

"在我的投资组合中,与消费相关的行业所占比例很高。虽然它们在短期内会受到疫情的负面影响,但这些品种的保存期相对较长。我并不特别担心短期股价的调整压力。”王在谈到疫情对他的投资组合的影响时说。

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王是资产管理行业的老手,但他也是公募基金的“新人”。经过10年的绝对回报投资后,他于2018年加入了公共基金经理团队。

数据显示,2005年王负责东北证券宏观战略研究。此后,他在人寿保险公司管理股票和关联保险账户,并回到经纪行业,在那里他担任了两年东方证券的首席战略分析师。多年宏观战略的研究背景使他在未来的投资生涯中更倾向于自上而下进行行业配置,也更善于根据宏观经济景气变化选择顺周期或反周期相关行业。

王于2011年3月进入星泉基金,在星泉特别账户部工作近8年,从事绝对收益投资,2018年6月加入广发基金,成为公募基金经理。广发国内马德的增长

首先,放弃时机,长期持有股票。王认为,上市公司的主要任务应该是集中力量选股,而不是频繁换股。因此,管理公开发行基金的首要原则是放弃时机,选择长期持有的股票。

第二,平衡分配。王指出,无论是海外市场还是a股市场,每年都能稳赢7点以上的指数,三年后将成为该市场的佼佼者之一。因此,他为自己设定的目标是每年稳步赢得与自己风格相似的基准指数。要做到这一点,首先,他应该在自己的投资中进行均衡的产业配置,而不是在特别高的程度上偏离某一个产业。

基于以上两点,我们如何“年年赢”?王提出了关键的第三条原则,即在一定的时间点上,某些产业需要进行适当的偏离配置。这也是测试基金经理投资能力的最关键的一步。

2018年10月接手广发内需后,通过回顾王披露的过去四个季度十大主要股票,可以发现他的头寸在行业配置上相对分散,60%和70%的头寸由家电、白酒、餐饮、医药、银行、保险、机场等部分价值的白马龙头公司持有。这些就是他提到的“均衡分配”原则。

但是,除了平衡分配之外,他还会在组合中做出适度的行业偏离。在2018年第四季度,王判断养猪业的繁荣将会上升,并果断地将该行业在投资组合中的配置比例提高至15%以上,为投资组合带来了显着的超额回报。

2019年第四季度初,王判断,在未来一年甚至更长时间内,新能源汽车和电池将出现新一轮需求增长。在供给急剧收缩的背景下,上游资源将出现供需共振的投资机会。因此,新能源汽车和3C电池的上游资源是在该时间节点分配的。

看看2020年的三条主要投资线

自2月3日的单日下跌以来,以新能源汽车和芯片为代表的科技股已经走出强劲的上涨趋势,而受疫情影响较大的消费板块则相对疲软。

对此,王指出,他对a股的投资机会一直持乐观态度。然而,从十多年的历史规律来看,一季度市场流动性相对宽松,春季将出现一波不安。然而,第二季度之后的大部分时间都处于调整阶段。对于新产品来说,这将是建造仓库的好时机。

王认为今年有三大行业更有前景:第一,银行、机场、旅游等,估值接近历史低点,盈利能力上升;第二是大型消费部门的相对稳定增长,包括食品和饮料、医药和家用电器。第三个是繁荣向上的周期性变化,例如新能源汽车的上游资源产品。“我认为,从今年甚至更长时间的角度来看,新能源汽车是一个日益繁荣的行业,可以带动一个漫长的上下游产业链。”王对说道。

对于目前市场上最受欢迎的科技股,王认为科技股未来仍有很好的市场表现,这也是a股的重要市场线索之一。然而,他也指出,大多数科技公司目前的估值水平超出了他的承受能力。他的个人投资更像格雷厄姆风格,相对强调安全边际。

“在目前的背景下,我会尽最大努力找到安全边际被低估的品种。”王表示,作为一名公募基金经理,他希望用更低的成交量和更稳定的头寸换取更稳定、更向上的净值曲线,让持有人在三到五年甚至更长的时间内获得满意的投资回报,分享优质企业持续成长的成果。

责任编辑:常



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