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知名投资人眼中的硅谷与中美跨境

本文整理了融合基金创始人张璐在北京大学国家发展研究所发表的演讲。它梳理了硅谷长期繁荣的原因、创新体系的几个特征以及其中包含的中美跨境机遇。它完全由投资界发行。

张璐,融合基金创始合伙人,著名硅谷投资者。融合基金(Fusion Fund)目前管理着上亿美元的资本,一直专注于对美国市场新兴科技初创企业的投资。投资团队主要基于斯坦福的背景,汇集了硅谷杰出的企业家、投资者、美国工程院院士等。

在创建融合基金之前,张璐创立并担任一家医疗设备公司(2012年收购)的CEO,是硅谷芬诺克斯风险投资公司(管理资本10亿美元)的投资合伙人。2017年,张璐成为第一个入选福布斯30岁以下美国精英榜的中国人,也是投资行业的一个主题人物。她也是2017年TC美国最具影响力的50位现代女性,也是唯一入选的华裔美国人。

在过去的几年里,随着国内企业家精神的高涨,许多企业家或投资者更加关注硅谷。硅谷作为全球创新中心,多年来一直保持着持续的创新活力。从我的个人经历来看,我在硅谷的斯坦福大学学习,用自己的专利技术开创自己的事业,在公司被收购后进行投资,几年前开始关注早期投资。我是整个硅谷生态系统的见证人。

无论从企业家、投资者还是从市场退出的角度来看,我都经历过硅谷这样一个充满活力的生态系统。硅谷的环境不仅为创新产品和技术提供了资本,还带来了源源不断的推动力。

为什么硅谷多年来一直保持着活力?

我的公司融合基金(Fusion Fund)是硅谷的一只美元基金,主要投资于早期创新和初创公司。一直以来,我们的重点主要是技术投资。一方面,我们整个团队的背景是技术背景和企业家背景。另一方面,也是因为我们位于硅谷,多年来,硅谷在科技创新领域一直保持着世界领先地位。

此外,我们是来自中国和美国的团队。作为在美国的中国投资者,我可以看到双方创新和创业的发展趋势。中国有良好的商业模式创新。一些商业模式创新模式大大超过了美国的发展水平。为了把握这种差异,我们更愿意关注和投资硅谷的技术创新。

人们总是说硅谷为什么这么多年来一直保持着创新的投资活力?这么多年来你一直保持健康稳定的状态吗?首先,加州是美国的一个主要经济省,包括农业、娱乐和科技创新。整个环境非常支持科技创新和创业精神,整个创新公司的价值达到3000多亿美元。此外,许多公司受益于这种生态环境,在成功退出后很快就会回归生态系统,从而进一步推动硅谷的发展。

在这里,让我分享三个数据:

?2013年和2014年,硅谷占所有成功退出的47.3%(不包括亚洲)

?硅谷的创新产业占总经济的26%?硅谷生态系统中初创企业的总价值高达3230亿美元

为什么从系统的角度看硅谷是创新浪潮?为什么创新的浪潮能在这里孵化?

1。人才是生态系统的第一要素

人才是硅谷生态系统的第一关键要素。谈到人才,我必须提到我的母校斯坦福大学。与东海岸传统的顶尖大学相比,斯坦福大学成立得更晚。即使在六七十年代,斯坦福大学也不在美国顶尖大学之列。但在过去的20年里,斯坦福和硅谷迅速崛起,成为美国顶尖大学。

这个过程也是巧合。斯坦福最大的机遇

同时,斯坦福校友也对整个硅谷生态系统产生了巨大影响。谷歌的前100名员工是斯坦福校友。谷歌的第一个投资者是斯坦福教授。迄今为止,谷歌每20名员工就有一名斯坦福校友。此外,硅谷还有许多斯坦福校友创办的公司。当他们成功时,他们不仅愿意回馈学校,还愿意招募斯坦福大学的毕业生。与此同时,当他们看到硅谷出现许多高质量的公司时,他们也愿意以更合适的市场价格进行收购,成为企业家的退出渠道。

2。生态系统中的第二个因素是资本。

硅谷的第二个关键因素是资本的力量,即美国风险投资从业者。尽管风险投资行业和华尔街的金融巨头进行了比较,但交易的资本总额非常小。但是,这一小笔资金有四两千斤的作用,大大促进了创新的发展。

虽然整个风险投资行业只占美国国内生产总值的不到2%,但风险投资对在美国取得市场成功的高科技公司的贡献超过20%。超过50%的上市和公开交易公司现在得到了风险资本的帮助和支持。

大多数时候,风投不会投资于特定的投资热点,而是会向企业家学习,研究下一个投资热点的方向。同时,在把握了适当的投资方向和相反方向的创新发展点后,大量的资本注入也会吸引大量企业家进入这一领域,从而推动一种发展趋势。

3。生态系统中的第三个地方是遗产精神(heritage spirit)“硅谷有很多成功的公司,它们不仅培养人才,还为人才提供了非常完整的退出机制,这也可能是中美市场的差异。在美国,90%以上的公司通过并购退出。此外,此类收购的市场平均价格约为3000万至1亿美元。3-5年后,许多企业家将进行快速收购,获得初始资本积累,并进行下一轮创新。因此,在硅谷很容易看到许多成功的企业家。这包括我和我的基金合伙人。经过几年的发展,我们公司被成功收购了。这是一种非常良性的互动。

与此同时,硅谷充满了非常轻松的气氛,给每个人一种改变世界的战斗精神。这些科技巨头、成功的企业家和企业家也非常愿意传承这种企业家精神,传承他们的成功经验,帮助新一代的年轻企业家。不仅从资本层面,不仅从退出层面,而且要成为他们的商业导师,或者成为他们的商业向导。因此,这也是硅谷非常特殊的生态圈里的一种特殊文化,即传承精神。

创新型企业与企业家合作促进创新

创新型企业和企业家如何共同推动一波又一波的创新?

1。创新孵化中心。

首先,建立一个创新孵化中心。这些创新中心可能来自大学或美国宇航局的公园。投资者和企业家经常在公园里与企业家交流,以了解不同公司的技术上限在哪里,并帮助他们做出市场判断。

2。资本接力。

风投是在产品和技术开始与首都圈对接时出现的。不同阶段的资本支持也是硅谷的一个有趣之处。作为投资者,我们当然会有竞争。风险投资公司将希望挖掘更好的公司,投资更好的公司,并每天获得更大的回报。

但同时,整个首都圈也是一个非常紧密的合作生态。中前期资本进入后,中后期会有更多的资金来接纳这些高质量的公司,帮助他们一步步前进。在整个过程中,每个人都希望汇集最优质的资源,帮助最优质的公司获得更集中的资本,最终获得更大的退出。这是整个硅谷生态系统双赢合作的方式。

无论正面还是负面的市场,都会有市场调整期。在过去的几年里,硅谷也在扩张

无论正面还是负面的市场,都会有市场调整期。在过去的几年里,硅谷也在扩张

谈到硅谷市场的调整,必须提到的概念是独角兽。近年来,人们对独角兽公司的扩散有了更多的了解。2015年美国有85只独角兽,但2012年这个数字是12只。如今,数百只独角兽的总估值超过3000亿美元,整个硅谷的资本甚至无法支撑20家公司。这时,将会有一场大动乱。一些美国独角兽将在中国入股融资,而另一些已经开始接受海外在中东的投资。

事实上,许多独角兽的估价被风险资本夸大了,甚至是一些海外资本。到目前为止,由于资本从经济衰退中撤出,许多非常尴尬的独角兽被留在那里,不管是高还是低。这些公司的退出路线,无论是首次公开募股还是M&A市场,都不是很清楚。因此,硅谷的市场调整期将在今年下半年继续。然而,这并不意味着当前市场没有投资机会。回顾历史,许多大公司正是在市场调整时期出现的。此外,当一个市场正在进行资本调整时,还会有一个筛选,让本来不应该创业的企业家有选择放弃。

2。硅谷的泡沫经济“与此同时,有人问我硅谷是否有泡沫,泡沫是什么时候破裂的?事实上,硅谷已经创新和发展了这么多年。整个硅谷充其量是一个泡沫经济。如果没有泡沫风险投资,就不可能赚钱。如果没有起伏,就不会有新公司打破旧企业的垄断,取代所谓的独角兽企业。因此,更重要的是要清楚地看到经济市场正在经历哪个周期,每个时期都有投资机会。

不同的创新需要跨越不同的历史节点。现在我们处于技术创新的节点。企业家和风险投资应该顺应这一趋势。在全球经济低迷时期,许多系统性参数,如人口结构、老龄化、债务比率和全国杠杆率,都是我们无法改变的系统性参数。技术创新可以提高生产效率,是挽救经济衰退的唯一途径。近年来,人工智能、一般健康等相关技术已经成熟,应用窗口逐渐打开,资金开始积极分配。

现在经历市场调整周期的过程是又一次触底反弹。硅谷开始调整市场,清空一些不良资本和不良初创企业,并开始为进一步创新打开一个巨大的渠道。

中美跨境投资机会

过去几年,中国市场已经成为硅谷风投的“烫手山芋”,这源于阿里巴巴2014年9月在纽约证券交易所上市。如果不是在美国,可能很难感受到阿里在美国上市的影响和冲击。当时,阿里巴巴像龙卷风一样席卷了从华尔街到时代广场甚至硅谷的一切。

中国资本在美国市场快速增长。在硅谷的创新圈里,我们每天谈论的话题都围绕着中国人的脸。特别是从2014年开始,我们开始看到很多中国资本已经进入了投资的中前期。近年来,跨国并购也蓬勃发展。

中国市场与美国市场相连。中国人对此有了更清晰的认识,并很早就意识到了这一点,但由于基本信任尚未建立,两家公司之间的合作仍面临一些挑战。合作需要信任和价值的相互证明。像硅谷这样大的市场的价值是显而易见的,但事实上美国市场有其固有的局限性:尽管有好的技术,但应用场景非常有限。如果你占据了1%的中国市场,你可以成为美国一家非常强大的独角兽公司。因此,美国独角兽公司也意识到中国的需求,想进入中国市场。虽然也有美国企业家坚持在美国市场,希望在美国市场有一席之地,但当他实现国际化时,首先要做的是中国市场。

在进入中国市场时,美国公司对中国的了解非常有限。目前,中国首都对美国的理解远远高于美国

我们深刻认识到美国媒体和资本对中国有着非常深刻的偏见。偏见是不能被说服的,但它只能证明我们需要更多的资本,尊重他的游戏规则,尊重他的理论,然后推动事情向前发展。

去年,一个资本方面来告诉我们,它将在美国进行合并和收购,并引进一个基金经理。但后来,这位60岁的基金经理说,我再也不会和这家公司合作,也不会把基金卖给他们。这是文化差异和游戏规则的差异。这不仅是一个资本问题,而且双方都需要更多的磨合和沟通,才能真正理解对方的需求,建立自己的需求。

我们看到美国市场进入中国市场是不可逆转的。十年后,世界上最大的公共交易市场会在美国吗?它没有这么大的市场增量。

2016年前两个季度,中国资本的海外并购达到新高。海外主流媒体正在讨论这个问题,而且有许多有争议的话题。当中国企业到海外进行收购时,他们会遇到一些问题,因为他们不知道当地的规则。然而,事实上,高盛等中介机构。不完全代表中国收购者的利益,他们将操纵媒体。

这将导致这样一个事实:尽管中国资本和美国公司希望相互合作,但有时这两种游戏规则和文化在相互冲突时会面临巨大挑战。如何选择一个更加巧妙的角度、方法和渠道,可以使过程更加顺畅,值得思考和探索。

我经常在美国讲中国故事,我非常希望回家感受最新的发展方向。我希望你们不仅能在一个方向上接触美国的发展战线,还能向美国传达中国的真实情况。美国媒体不会主动这么做。必须由企业家和投资者来搭建这一最新的信息桥梁。

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